巴菲特的名言：如果你不願意持有一檔股票十年，那就連持有它十分鐘都不要考慮。
他亦曾有一個十年賭局，S&P 500指數基金十年總回報優於五隻對沖基金總回報，結果也大勝。
第一個看法，十年在價值投資來說，也足夠時間去擺脫估值週期的影響，可以不理短期上落，獨立分析價值。
第二個，低費用的指數基金比高費用的主動基金更好，只要時間夠長，大市趨勢向上，不用Time the market。
最近日本和印度都到了歷史高位，我有home bias的恆指令我感歎，在足夠時間下，反映大市的指數基金竟然仍然是負回報。日元和盧比都長期積弱，會不會只是貨幣的影響？於是我把指數回報都用美元計價，得出以下的圖表：
由2012年起計，是唯一虧損了的市場（雖然沒有調整派息有點不準，但也是明顯最弱吧）。我也特意把Nasdaq除掉，免得偏向科技創新板塊而差別更大。最弱就是中港市場，接著印日都翻了一倍，S&P更翻了兩倍。
美國印錢萬佛朝宗也沒話說，但中港那時開始落後其他市場？第一次，在2017年末曾經差一點就追上了，但2018年Trump開始關稅貿易戰就開始和日本拉開了。
第二次2020年初新冠散播，印度差不多跌回中港水平，後來不知道是地緣政治，還是內在政治，或是內房泡沫問題，我也沒有能力去深究…不過明顯就是弱勢。香港也在那一年開始，比已經弱勢的內地還弱得多。
第三個大概是2022年三月後俄烏及其他影響，中港遠遠沒有回復到那時候的水平，其他市場則差不多收復了。
脫鉤、避險、走資、經濟等等的原因都耳熟能詳了，估值便宜卻也是事實。上落區間不斷向下移，樂觀的可能還在等一個牛市重來（減息？停戰？重大經濟利好政策？）。客觀說，十年多都是走同一個方向，確是需要一個更大的催化劑把之前弱的原因淡化。有些如經濟泡沫可以被時間淡化（日本用了三十年！），有些比較一次性如外國脫鉤（走了就不能再走了）。不過最差就是本地資金都進入了惡性循環，勇者都不斷被割，剩下的只有驚弓之鳥，只敢買些高息股，又或隨時避險。每一年不是怕哪裡會大選，就是怕新政策，資金都變成超短線。希望有出乎意料的發展，到時候慢慢再重回港股也未遲。
可惜的是還有一個很重要的原因讓大家離棄恆指。（下篇續）
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