2024年9月6日星期五

Sahm Rule

Sahm Rule: 當失業率的三個月移動平均值從其12個月低點上升至少半個百分點時,它識別出衰退的初始階段。

簡單的法則,不過1970年以來的衰退都被偵測到,而衰退以外並沒有被觸發。本年七月時Sahm Rule已經被觸發,未來幾個月持續被觸發的可能極高(因為去年1112和本年1月都是失業率低點)。美國將會進入衰退嗎?

看來很準確,但過去準確的法則不代表可以預測未來,始終美國衰退的樣本次數很少,可能屬於overfitting

Sahm Rule 不考慮失業水平,只看上升趨勢。現在水平其實在低位。而且勞工人數,經濟增長等都不在考慮之中。

根據Dr. Sahm本人說法,創造法則大意是為了盡快刺激/干預經濟去減少衰退對普通家庭的影響。她八月七日的文章:

Even so, there are risks. Recessions have occurred while the labor force is expanding, as in the 1970s, so the current episode would not be a historical outlier for the early stages of recessions. And the hiring rate is now back down to its 2014 levels, when the unemployment rate was 6%. Some of the contributions to the Sahm rule from entrants may also reflect less demand. The layoff rate often rises later in recessions.

Fed Chair Jerome Powell said last week that the data show “an ongoing, gradual normalization of labor market conditions.” And yet the rise in the unemployment rate over the past year, which my rule reflects, now looks like we are past normal and uncomfortably close to recession. It’s time for the Fed to use its own tools and reduce interest rates.

換言之,主要考慮是經濟就業方面,而不是通脹因素。

今晚的非農就業,甚至大選前的就業數據,都會被金融界和商界以這個法則去影響輿論,增加聯儲局降息的壓力。降息很難有懸念。

衰退暫時只是個藉口,重點還是在投資市場。

2024年8月26日星期一

擠擁交易

 雖說眾地莫企,但是這一年越擠擁的地方卻好像越安全。當然,“安全”是個假象,我這種散戶沒能力較早得知內幕消息,消息成為新聞時,市場可以已經跌了不知幾多成。

美股- 雖然指數整體升幅仍然很高,但是也有不少業績後暴跌例如INTCDELL, EL, NKE。爆雷會逐漸令市場失去信心,我們見到擠擁的地方從科技走到Magnificent 7, 又再堆到AI股,然後是AI晶片,最後可能只剩下NVDA。這個可能是最安全亦是最危險的地方,關鍵是本週公佈的第二季業績和下月的聯儲局會議。假如過關了,市場擔心的不外乎就是衰退可能性或減息/通脹, 選舉暫時好像五十五十,大選前恐怕不會有新的主題,會繼續擠擁下去。大選後確定方向,可能會分散至其他主題。

日股-商社擠擁,日元carry trade更加擠擁吧。一邊預期美元減息,一邊稍作暗示已經導致爆炸性的unwind。恐怖!兩邊都實現的話市場就會更加失去信心了。擔心這種風險,一時之間不能夠回復之前的交易的。日股可能反彈,日元應該不像之前那麼弱?

港股-其實今年也是升的,不過誰也見到關注度越來越低。錢都放到不容易爆雷,穩定的高息股上。勉強擠擁的是高息的資源電訊和龍頭的科技公司。中央不給方向,市場很難有信心建立新主題,那唯有繼續擠擁下去吧。

2024年1月26日星期五

本土消費寒冬

天氣轉涼,想找間煲仔飯餐廳,於是上論壇看看。

結果發覺每一間被推介的,都被食家彈得一文不值。不是貴,就是服務差,或環境衛生問題。香港人心理,識食不需要推薦餐廳,而是一定要識得踩。一定要推介的話,就叫人去日本、美國、台灣等地方食,全方位碾壓香港。現在甚至寧願去北上消費都不肯本土消費。

平時食飯,也有餐廳排大隊的都是本地人,又不覺得全部都“伏”。

旅遊時食飯,心態不同,體驗通常較好,不過如果是日日三餐都食,過不了幾多天,許多人都會掛念本土食物。

可能老店做得越來越差,大環境也不太好,帶著恨鐵不成鋼的心情,變得太過負面,但其實最熟悉的市場就在我們身邊。外地的市場好熱鬧,不過好多時都係跟人排隊和人云亦云。

外面有外面玩,本地就搵幾間可信賴的、性價比高的店鋪多些幫襯。

這個冬天真的很長很凍!





2023年12月29日星期五

2023回顧

又過一年,再次證明投資港股甚難,連續四年下跌。雖然常常談論美股日股,不過歷史原因組合主力仍然是港股,只是慢慢把資金分配去其他市場或定期債券等。暫時效果不錯,可能下一年主力就是美股了。

我持有騰訊,最近對遊戲的監管打擊了股價,由於組合分散也沒有重傷,不過對這種不理時勢都要插手監管越來越失望,不論短炒或長揸都很困難,只有政府內幕人士得利。另一面則是阿里這樣管理層不理小股東利益的操作,也只有公司內線得利。

內地新經濟好的公司很多,也算便宜,不過要持有得很分散,跌才不會太傷,同時升上去也不會賺得多,心很累,唯有慢慢減持。舊經濟就繼續能源電訊,另外由於債息預期下跌,可能會追回一些高息的公用股。

之前覺得11月至1月是最好的長倉月份,結果暫時港股大市是跌了一點,但美股大市則大升。個人對1月仍然有期望,二月前會候機減持。美股連升太多,之前covered call價內讓倉位大大減少,希望下年有機會靠short put增持吧。 

今年最驚喜的是十一月的新股2268,挽救了港股組合,近期不少新股累積表現都很好,下一季應該會加大這方面的注碼。



2023年11月28日星期二

債息回落


1.      十一月債息回落,市況不差,很多人感觀不好是因為恆指在月中之後就洩了氣,但其實今個月還比十月略略升了一點。由於很早就不喜歡恆指(詳見今年六月文章),恆指弱也無感。事實是市寬改善了,而且整個月至今差不多所有新股都是大升的,藥明系的IPO更讓不少人賺了大錢。

2.      上幾篇提過,港股十一月至一月是較常升的月份,所以跌的話會繼續增加港股倉位。

3.      債息回落讓股價能夠喘口氣,Reits和一些高息股都好像見了底, 不過基本面變壞也不打算買回。保守的話可以買現金多又派息的公司如941883,博降息就不如買美股如剛突破了的MSFT

4.      新世界主席出來做訪問,後來出了一個6億美金的債券回購,略比市場價格高5%左右買回債券。這個位置買回大折讓的債券有著數,等於可以還少一成至四成錢不等,為公司帶來會計上的利潤。不過前提是公司有足夠的資金去繼續回購(現在當然不足夠),主席出來放話,是否改變公司方向的轉捩點(要維護整個家族的利益和傳承)?或許家族母企再幫幫手提供資金?

5.      債息回落稍微幫到17債券,但幫不到股價,由於主席前科太多,出來說話等於踩多股價一腳,市場更不敢博。

6.      CEO哈佛畢業,不過原來讀東亞研究,又在日本讀藝術,或者真的志不在賺錢也。

7.      最後本月雖然整體股債都不錯,但巴巴大盜果然名不虛傳,道長減持加上分拆擱置,市場肯定短期不會原諒,唯有績後止蝕一半。至於長線如何,恐怕道長身邊的人才知道,凡人如我也無謂重注。

2023年10月16日星期一

季節性之日股及其他

 

續上一篇,日股十月歷來表現不怎麼了,本年十月暫時亦跟隨下跌,不過十一至十二月撇除貨幣因素統計上是利好。感覺上十月是機會可以候低收集DXJ(貨幣對沖日股ETF)。日元則沒有看到什麼方向(除了一月不知何故偏強外),現在關鍵位置,美元利差因素等等與以往不同,所以個人會保持對沖貨幣風險。



印度十月至十二月過往表現不錯,未來幾年大方向會不會是炒印度經濟增長?不知道,但要唱好確實有很多理由,最重要就是基數低體量大比較穩定增長。分散投資角度來說對投資者來說亦不錯。

最後人民幣十月至一月往年亦普遍走強,若然如此則有利港股。不過,今年利差因素比較特別,不敢魯莽推測。

統計往年表現當然不能太認真,投資不容易,僅供記錄一下回頭看。

2023年10月8日星期日

季節性之美股

過了令人失望的九月和十月的開局,十月餘下的時間能否幫助大家收復失地?做了一些歷年月回報的統計,本來上月也想探討一下,不過自己偏向看好所以九月其實看到了也沒有相應操作。既然被打臉了,唯有認錯再看看。



SpyQQQVTI在第四季都是歷史上偏強,特別是十一月。當然,股市上落沒有那麼簡單(或者可說膚淺),不過在市場已經對利率頗為悲觀的情況下,感覺可以短暫重倉一下指數基金至年尾可能不錯。

下一篇再看看日股和其他市場的季節性。